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NOTE DE RECHERCHE - TAQA MOROCCO

Dans une nouvelle note de recherche rendue publique le 26 avril 2021, les analystes financiers de M.S.IN valorisent le titres TAQA MOROCCO à 1 043 dirhams, soit une décote de 6,5% par rapport au cours du 26 avril 2021 et proposent aux investisseurs de conserver le titre dans les portefeuilles.

Les analystes de M.S.IN tablent sur un taux de disponibilité moyen de 92,6%. Cela s’explique par les hypothèses suivantes :

• L’extension jusqu’en 2044 du contrat de fourniture d’énergie électrique signé avec l’ONEE des Unités 1 à 4 pour l’aligner sur la durée de celui des Unités 5 & 6. Cette extension permettrait au groupe de consolider la robustesse de son Business Model d’une part, et d’autre part de sécuriser les cash-flows pour les prochains projets de développement ;
• La mise en service du projet éolien d’une capacité de production de 200 MW dans le nord du Maroc qui devrait offrir des potentiels de développement sur le mix énergétique du Royaume ;
• La maximisation du taux de disponibilité des 6 unités pour les prochaines années, tout en profitant de l’expertise du groupe en tant que producteur de plus de 38% des besoins électriques du Maroc.

S’agissant des frais d’énergie, les prévisions se présentent comme suit :

• Un TCAM (2021e-2025p) des frais d’énergie de -1,3% basé sur l’hypothèse de baisse du prix du charbon à l’international, les cours de ce dernier devraient reculer durant les cinq prochaines années en raison d’une concurrence accrue des énergies propres. En revanche, les dernières prévisions, établies par les principaux organismes internationaux, s’attendent à ce que le prix du charbon enregistre un rebond en 2021 en lien avec la reprise de l’économie mondiale.

Notons que la valeur Taqa Morocco offre à la fois un rendement intéressant (4,4% en moyenne durant la période 2015- 2020) et un business model robuste qui donne une visibilité sur les cash-flows sur une longue période.